布拖| 博白| 黄石| 七台河| 石狮| 蓝山| 汉寿| 马山| 宁晋| 涟水| 临夏县| 河北| 阳江| 班玛| 周宁| 湟源| 台南市| 井陉矿| 番禺| 万宁| 龙泉| 鄂州| 太仆寺旗| 天门| 科尔沁右翼中旗| 什邡| 乌尔禾| 溧水| 蓝田| 黑水| 天门| 胶州| 阳西| 盈江| 泗洪| 赵县| 栾城| 石拐| 孝义| 山东| 道县| 察雅| 阳信| 桐城| 金口河| 丰县| 江陵| 兴义| 博爱| 平利| 陕西| 枣强| 惠东| 永泰| 商城| 怀化| 龙岩| 富县| 阳朔| 武进| 冠县| 柞水| 让胡路| 临高| 扶沟| 滕州| 道孚| 代县| 安西| 宽城| 防城港| 曲沃| 涡阳| 赫章| 耒阳| 林芝县| 红安| 南宁| 淳化| 卢龙| 霍林郭勒| 肇东| 黄石| 大荔| 乌拉特后旗| 应城| 费县| 古县| 全椒| 无棣| 仁化| 松江| 道孚| 内蒙古| 江永| 兴业| 朝阳市| 菏泽| 高雄县| 曲麻莱| 精河| 敦煌| 通化县| 城步| 麻城| 景泰| 平乡| 江都| 马鞍山| 哈尔滨| 都安| 崇仁| 丹江口| 乌拉特前旗| 大安| 京山| 安塞| 武宣| 高唐| 高碑店| 四子王旗| 阳高| 永仁| 永泰| 庐山| 洱源| 庄浪| 安陆| 永定| 铁岭县| 红古| 渝北| 酒泉| 陈仓| 墨江| 黄冈| 南昌市| 青铜峡| 洪江| 冠县| 南平| 临西| 台儿庄| 下花园| 阿勒泰| 临猗| 泗阳| 绥滨| 武进| 宜春| 聂荣| 哈密| 开化| 龙凤| 孟连| 蒙阴| 孝昌| 封开| 来宾| 蛟河| 防城区| 兴山| 曲阳| 武夷山| 东丽| 新绛| 福清| 察雅| 鄂州| 永顺| 定日| 满城| 霍城| 晋江| 梨树| 颍上| 九龙坡| 微山| 金昌| 德安| 宜川| 富拉尔基| 桃江| 昆山| 正阳| 海原| 乡城| 靖江| 枞阳| 鹤岗| 永福| 涞水| 荣成| 金湖| 周口| 崇礼| 石棉| 澄江| 襄汾| 库车| 召陵| 蓬莱| 仁布| 封开| 襄阳| 临漳| 长葛| 岚山| 丹徒| 突泉| 杜集| 淇县| 泸定| 泽库| 彭山| 奉新| 大方| 北票| 左云| 洋县| 麻江| 舞钢| 文昌| 代县| 常宁| 公安| 本溪市| 广河| 榆中| 大渡口| 雷山| 东兴| 隆林| 西华| 达坂城| 遵化| 内蒙古| 新建| 白云矿| 花莲| 瓦房店| 肃北| 南涧| 工布江达| 平度| 无棣| 兴宁| 双牌| 兴平| 湘东| 仪征| 乌拉特中旗| 周口| 贵池| 铁岭市| 阿拉善右旗| 崇信| 汶上| 顺平| 壤塘| 晴隆| 全椒| 龙海| 南浔| 千赢娱乐平台|欢迎您

上思视窗--广西频道--人民网

2019-07-18 00:29 来源:日报社

  上思视窗--广西频道--人民网

  亚博导航_yabo88本次赛事由中国田径协会、江苏省体育局和无锡市人民政府主办,江苏省体育竞赛管理中心、无锡市体育局、汇跑赛事承办。对手彻底崩溃,马龙11比2拿下。

而我们反观中超的外援阵容,并不难发现,中超的外援全部来自中轴线的关键位置,大体如下:广州恒大:高拉特、阿兰、金英权、古德利上海上港:胡尔克、奥斯卡、埃尔克森、艾哈迈多夫天津权健:莫德斯特、帕托、维特塞尔、权敬源河北华夏:拉维奇、热尔维尼奥、埃尔纳内斯、马斯切拉诺广州富力:扎哈维、雷纳尔迪尼奥、乌索、佩洛维奇山东鲁能:塔尔德利、吉尔、佩莱、西塞长春亚泰:伊哈洛、马里尼奥、伊斯梅洛夫、维伯贵州恒丰:马里奥-苏亚雷斯、切里、耶拉维奇、斯蒂夫北京国安:奥古斯托、索里亚诺、巴坎布、比埃拉重庆力帆:费尔南多、卡尔德克、费尔南迪尼奥、阿吉雷上海申花:莫雷诺、瓜林、马丁斯、罗梅罗江苏苏宁:拉米雷斯、特谢拉、帕莱塔、博阿基耶天津泰达:米克尔、阿奇姆彭、巴斯蒂安斯、若纳坦河南建业:巴索戈、里卡多、卡拉、奥兰多-萨大连一方:穆谢奎、冯特、卡拉斯科、盖坦北京人和:伊沃、阿约维、穆坎乔、奥古斯托我们不能否认,中超八年大投资以来,外援带来的进步是非常明显的!但在平衡打破后,本土球员的进球减少也是必然的。作为无锡让全国跑友熟知的名片,无锡马拉松通过前四年的成功举办,不仅拉动了无锡的旅游经济,更快速地推动健康无锡的落实,丰富市民文体生活的同时提升了无锡人民的身体素质,以体育推动无锡的城市气质的培养。

  无锡作为江苏省第3个、中国第14个跨越万亿元GDP大关的城市,如今将更加多元的面貌展现出来,经济高质量增长与民生全方位改善、社会文明程度提升协调同步,无锡位列内地宜居城市首位,全国首批生态文明建设示范市、全国社会治安综合治理工作最高荣誉长安杯、率先建成全国文明城市群,一张张鲜活的名片向世界展示了无锡的快速发展。日前,中国队全员正在有序的恢复训练,令人遗憾的是也再次传来了不好消息,包括姜至鹏、吴曦和王大雷在内的三人出现了不同程度的伤病,而另一位国脚后卫王燊超却由于低烧缺席了昨天的训练;值得庆幸的是,首场比赛缺席的上港后腰蔡慧康已经报道国足训练课,显然中国队在第一场比赛中后腰位置出现了重大失误,他的回归势必会占据一个首发位置。

  但,这还不是满足的终点。是中国队毫无斗志、技术苍白的表现,映衬了威尔士队的强大和职业。

水谷隼作为多年的日本一哥,虽然比赛经验丰富,但在实力强大的马龙面前,只有被动挨打的份。

  为了打好亚运会,中国U23也是开始进行热身赛。

  技术创新新升级选手入场导引系统。明天就要比赛了,相信在里皮的心中早已确定了首发出场的11人大名单:门将曾诚,后卫李学鹏、郑铮、冯潇霆和邓涵文,后腰蔡慧康、蒿俊闵,前卫武磊、赵旭日、韦世豪,前锋谭龙。

  黄文义本轮收获五只小鸟吞下三个柏忌打出70杆,总成绩低于标准杆5杆排在并列第16位;在第三轮由于较大心理压力不慎交出77杆的本土球员陈昌平决赛轮逐渐找回了状态收获四只小鸟吞下三个柏忌单轮交出71杆,再差一杆排在并列第18位;刘晏玮决赛轮收获五只小鸟吞下两个柏忌一个双柏忌,总成绩低于标准杆2杆排名单独第22位。

  毕竟,3+1之类的政策已经在整个亚洲普遍实行,我们不可能以五大联赛作为对应标准,只论3+1而言,我们是落后亚洲的竞争对手,更何况我们有那近乎空白的十年必须弥补。以李琰为例,她曾在职业生涯中拿到无数次世界冠军,并在1992年阿尔贝维尔冬奥会上获得中国短道速滑的第一枚奥运奖牌(女子500米短道速滑银牌)。

  在英超西汉姆,兰奇尼是球队的主力球员,能够司职中场和边锋。

  yabo88官网_亚博游戏娱乐毕竟作为俱乐部,首先要服务的目标只能是本队球迷。

  此前根据巴西媒体《环球体育》的消息,因为2019年美洲杯将正式扩军至16支参赛队,因此南美足协打算邀请来自其他大洲的国家队参赛。里皮需要承担他战术安排和临场指挥的责任,中国足球更应该找到自己思想意识上的问题。

  亚博娱乐首页-欢迎您 博猫登录_博猫平台 伟德国际-1946

  上思视窗--广西频道--人民网

 
责编:

首页 >> 正文

历史制度主义视角下的金融危机
2019-07-18 作者: 徐瑾 来源: 上海证券报

?

作者:(美)史蒂芬·贝尔(英)安德鲁·欣德摩尔
出版:中信出版社?
  2008年金融危机刺激了无数经济学家、政策制定者乃至媒体评论员的创造力。某种程度上,这次金融危机带来的智力激荡已直追1929年大萧条。不过遗憾的是,新闻界的作品往往聚焦于发生了什么,突出银行家的贪婪,在详细叙述细节之余忽略制度背景,而经济学研究往往聚焦于分析危机的各种经济学成因,对不同原因的互动则略过不谈,《宇宙的主人,市场的奴隶》算是个特例。

  这本论著的两位作者分别是澳大利亚昆士兰大学政治学教授史蒂芬·贝尔(Stephen Bell)和英国谢菲尔德大学教授安德鲁·辛德摩尔(Andrew Hindmoor),本书基于一篇同名论文,该文获The British Journal of Politics and International 2015年最佳论文。宇宙的主人,市场的奴隶,初听起来有点奇怪,其实指代都是同一批人,即金融危机中心的资深银行家,他们在金融市场内外呼风唤雨,影响了自身,也影响了制度,而制度反过来也影响了他们。他们运用自身魔力,将银行业从严格监管制度之中解放出来,却使银行及自身陷入更大的麻烦之中而无法自拔。

  在金融危机之前,这批资深银行家处于各自公司行业的核心,他们大多数推动放松金融监管,引导各自机构在金融狂飙突进的狂欢中获得极大利益。从这方面讲,他们可谓“宇宙的主人”,引领银行业和金融业的革命,金融业成为欧美的核心产业,英美银行纷纷推出各种高营利性金融产品,对应全球经济蒸蒸日上,风险看起来遥不可及,甚至被认为开启了“铂金时代”(platinum age)。从2004年到2007年,全球十大银行的资产负债表规模翻番,金融业成为经济核心产业,英国银行业资产负债表即高达该国GDP的五倍。“宇宙的主人”一词如此贴切,源自一部著名小说《虚荣的篝火》对一位华尔街大佬的描述,小说同名电影由汤姆·汉克斯主演,影响直追昔日经典电影《华尔街》。

  另一方面,这批主张放松管制的银行家或监管者,又是自由市场的真正信徒。站在大时代来看,甚至放松金融监管,其实也是在上世纪70年代新自由主义大旗之下推进的。随着金融自由化制度确立,各种增产证券及金融交易的扩张,改变了银行业,带来了极大的利益,也使银行竞争更为激烈,金融系统变得极不稳定,最终这些“宇宙的主人”也沦陷于他们一手创造的制度或“金手铐”之中,逐步变为“市场的奴隶”。作者的结论是,银行家放松监管的制度变革进程解放了银行业,也“推动了以金融化形式发生的结构变革”,也正是受到了市场制度和结构动态化的重大影响,银行家几乎受其“奴役”,“市场的制度和结构动态化促成了银行业的革命,并最终导致了银行家和金融家的败局。”

  传统制度理论认为,多数制度对行为人有着强烈的影响和制约,即制度决定人的行为,而不同的人区别并不大,而本书作者认为传统制度理论夸大了制度约束,而且也忽略行为人、制度和结构之间的互动,因此本书力图证明人对制度有强烈的能动性,比如银行家在金融危机前对监管条款的影响,“主流的制度研究方法经常忽略制度与更宏大的结构之间如何互动,这也就意味着制度理论对于塑造行为人和制度变化的各类因素的描述范围也许过窄。”

  依据主流经济人的假设,银行家或银行业应该会对外界激励做出正确反应,但事实上,在竞争中多数人选择了跟从,即使面对非理性繁荣也在所不惜。回望金融危机,当时的线索其实相当明显,很容易得何必如此的感慨,当时的繁荣显然是建立不可持续的杠杆模式之上,作者援引研究指出了很多明显不合理的情况,例如在2005年至2006年间,发行了约64000只评级为AAA的证券,而美国当时只有十多家上市公司具有相同的信用度,再比如加利福尼亚州年收入14000美元的草莓采摘工人,却获得72万美元的购房贷款。

  因此,为了更好理解金融危机,更应从内部人眼光,即从银行家的思维方式来看金融危机。作者认为,银行家的异常反应并不仅因为不合理的激励结构鼓励冒险,更在于他们恰恰基本上是“真正的信徒”,即当时的交易员、首席执行官、监管者、投资者以及政客们都表现为“有限理性”,结果导致市场参与各种基于不完备信息体现出集体性的动物精神,羊群效应在市场之中成为主流,盲目乐观与盲目冒险成为主流,“市场中一种病毒式的极度亢奋开始控制许多银行家的思维,这导致他们轻视或忽视各种预警信号以及复杂或令人不快的信息。”

  基于行为经济学研究所揭示人的不理性或有限理性,并不新鲜,这可追溯到西蒙、席勒、卡尼曼等学者的研究,但行为经济学往往关注人,而不是制度和结构背景。也正因此,本书基于历史制度主义的分析框架,一方面强调人的主观能动性,一方面将人放在特定背景之中思考,结合了制度经济学以及行为经济学分析,其优势在能描摹不同市场类型及不同背景下的行为模式。

  值得一提的是,各类研究金融危机论著中批判的银行家模式主要聚焦于英美,但加拿大和澳大利亚等国的银行业在危机中几乎全身而退的表现,也已引起不少学人的注意,在本书中,作者也对上述两种模式中的银行家及激励模式作了比较,英、美银行业争先恐后推出复杂金融产品最终自毁长城,加、澳两国银行业更多转向了传统银行业,不仅获得不错的利润,而且也算避开了金融危机。

  用历史制度主义观点看金融危机,尤其银行和监管的互动,相比英美银行业在金融危机中大伤元气,加拿大和澳大利亚银行成了模范生,这或许是很好的案例。然而,银行业竞争不激烈,本身不就是金融不发达的例证么?优势与劣势的转换,在历史中往往瞬间转移。这是我在读到类似的论著时最大的困惑。毕竟,波动性就是金融的一个要点。以我在《白银帝国》中讲的中国故事为例,宋、元、明都曾因纸币发生过通胀,清朝没有发行纸币而一直没有出现太高的通胀。宋、元、明的纸币冒险起因于商品经济发达,败于贪婪,但清代的经验也难说成功,其在金融上的保守与落后,是不是也导致其固守银本位,致使中国在金融上不仅落后欧美,也落后邻邦日本呢?

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

2016年A股派现总额近万亿元

2016年A股派现总额近万亿元

,在监管部门大力倡导之下,2016年上市公司现金分红规模和比率有了显著提高,总体分红金额达到了9656.35亿元,逼近万亿大关。

·“四限”致“五一”各地楼市现分化